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游资抛售 转债市场“爆炒”降温
2020-03-25 15:45

  在经历多日“爆炒”后,转债市场终于降温。周一(23日),可转债普遍收跌,换手率也明显下降。此前高涨幅转债也大幅回落,甚至被游资抛售。分析人士指出,转债炒作不可持续,应当保证市场拥有公平、稳定的交易环境,未来交易规则可能出现微调。

  转债市场个券炒作降温,23日,可转债普遍收跌,仅哈尔转债大幅收涨42%。

  模塑转债、凯发转债、横河转债跌幅居前,跌幅均超30%。此前曾“日内翻倍”的新天转债,也出现27%的跌幅。泰晶转债日内因跌幅过大被两度临时停牌,最终收跌近25%。

  换手率也普遍下降,但在跌幅靠前的品种中,仍不乏“高周转”个券,表明资金可能在抛售。例如,凯发转债前一交易日还收涨62.88%,昨日却收跌32.1%,换手率高达11倍;此前多次大幅上涨的尚荣转债换手率超7倍,收跌16.8%。

  上周,转债市场炒作愈演愈烈,个券走出独立行情,多只转债日内波动剧烈。3月16日,沪指和中证转债指数分别大幅下跌3.40%、1.56%,但仍有多只个券逆势上涨,其中,新天转债涨幅达95.51%。20日,盘中一度涨超60%的万顺转债尾盘被抛售,涨幅缩至20.23%;百合、天路、千禾转债小幅收涨,但盘中曾因涨超20%被临时停牌。

  面对异动,监管重拳出击。20日晚间,沪深交易所点名关注转债市场。上交所将可转债交易情况纳入重点监控,对影响市场正常交易秩序、误导投资者交易决策的异常交易行为及时实施自律监管。深交所也表示对近期涨跌幅和换手率异常的新天转债、横河转债、模塑转债持续进行重点监控,并及时采取监管措施。

  华泰证券张继强团队指出,大市疲态下出现个券狂欢,根源是转债特有的“T+0”和无涨跌幅交易机制被恶意利用,被爆炒的品种大多具备规模小、题材强势等特征。游资等机构通过拉升正股从而撬动转债,近期甚至直接忽视正股炒转债。

  中信建投黄文涛团队认为,若被炒作的转债出现与价值基础的背离,意味着该转债在未来很长时间内都丧失弹性,估值高企带来压力。由于监管介入关注,此类现象不可持续。

  2017年以来,可转债市场加速发展,规模剧增、品种扩容,机构资金和个人投资者也不断入场。转债市场流动性也因此提高,日益成为上市公司重要融资渠道。数据显示,去年上市公司通过可转债融资近2500亿元,接近同期IPO融资规模;共有145家上市公司利用可转债进行融资。

  2017年,由于定增收紧,可转债成为替代融资渠道受到上市公司重视并得以发展。但今年2月,再融资新规落地,定增重新松绑,或对转债造成一定“挤出”。因此,当前可转债二级市场能否健康平稳运行,将影响这一融资渠道作用的发挥。

  国泰君安固定收益覃汉团队认为,在规范、透明化的制度下,应当鼓励多元化投资方式,但对于刻意哄抬价格、操纵市场的行为应当予以惩罚,保证市场拥有公平、稳定的交易环境。

  张继强团队指出,目前监管层开始关注转债炒作现象,不排除未来转债交易出现微调。建议保留“T+0”,但限制当日回转次数;谨防“拉正股、炒转债”的行为;规范上市公司市场行为,临近转股期或执行赎回后及时公告风险;建议监管机构在市场爆炒阶段加大供给,提升审批速度。“时间和转债赎回条款是炒作的最大敌人。”该团队表示。

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